Kako su kripto trading strategije dovele do propasti velikih firmi?

Pre nekog vremena radio sam zanimljivu analizu nekoliko firmi koje su mi, verovali ili ne, poslužile kao inspiracija za pravljenje mog trading bota. Sve te firme su danas – bankrotirale.

Ali poenta nije podsmeh, već razumevanje kako su razmišljale, gde su pogrešile i šta iz toga možemo da naučimo. Ovo nije priča o prevarama, već o strategijama – legalnim, inovativnim i često briljantnim dok nisu skrenule s puta.

Zato se zavalite, spremite kafu – biće dosta za čitanje, ali i materijala za razmišljanje.

Celsius

Alexander Mashinsky je bio izvršni direktor i CEO kompanije Celsius Network — platforme za kripto pozajmljivanje i štednju.

Celsius je obećavao korisnicima visoke kamatne stope ako ulože kriptovalute, a platforma je ta sredstva dalje koristila da ih pozajmi drugima.

Celsius je koristio rizične kripto trading strategije, nedovoljno transparentnosti, i nije imao dovoljno rezervi. Platforma je bankrotirala 2022.

U decembru 2024, priznao je krivicu za dve tačke: commodities fraud i securities fraud.
Sud mu je izrekao kaznu od 12 godina zatvora.

Drugim rečima Celsius je sa našim novcem između ostalog, ulagao u futures leverage pozicije bez znanja korisnika.

Celsius je, navodno, morao da doda desetine miliona dolara vrednosti u kolateral (BTC, ETH, LINK, SNX, itd) da održi svoje leveraged pozicije.

U dokumentu iz bankrota („Main Document“) se pominje da je Celsius koristio strategije kao što su “Cash and Carry”, “Market Making”, “Swing Trading”, u kojima imaju long i short futures pozicije — dakle, bili su izloženi tržištu.

Strategija Cash & Carry / arbitrage

Kako radi:

Kupiš coin na spot marketu (npr. BTC = $20,000).
Istovremeno uradiš short na futures na BTC, gde je futures cena viša (npr. $20,500).
Držiš dok se → futures i spot se izjednače → profit je razlika ($500) minus troškovi.

Prednost: “Sigurna” arbitraža, jer imaš pokriven i spot i futures.
Mana: Ako nemaš dobar risk management, možeš ostati bez likvidnosti (npr. margin call, likvidacija).

Takva strategija je generalno veoma siguna. Daje 5% APY (što je malo), u bull marketu daje i više a u bear može da ode i u minus. Ali sa velikim sumama se isplati.

Najbolji način, praćenje i analiza kriptovaluta - Praćenje i analiza kriptovaluta ključni su za uspeh u digitalnom svetu. Otkrijte najvažnije aplikacije za analizu tržišta kriptovaluta. ...

Top 10 aplikacija za pasivnu zaradu deljenjem interneta - Predstavljamo vam listu najpopularnijih aplikacija za pasivnu zaradu, koje vam omogućavaju da podelite svoj neiskorišćen internet protok a pritom dodatno zaradite. Šta je potrebno da uradite? Potrebno je da se registrujete, preuzmete aplikaciju i instalirate.… ...

Šta je Celsius uradio pogrešno?

Tokom range i bear peroda 2022–2023. → spread (razlika između spot i futures) se smanjila i često bila skoro nula.

Tokom panike (LUNA, FTX) → futures su pali ispod spot backwardation (futures < spot), pa je “cash & carry” arbitraža davala negativnu zaradu.

Napomenuću samo, ako držite otvorene pozicije naplaćuje se funding fee svakih par sati. To vremenom može da pojede dobar deo profita.

Umesto da zatvore i priznaju gubitke → dodavali su marginu da odlože neizbežno.
Kad su korisnici navalili da povuku sredstva → ostali bez likvidnosti i bili prinuđeni na bankrot.

2022. godine, arbitražne strategije tog tipa su bile veoma retke.
Posle ovog perioda, dosta stvari u kriptu su se promenile i sad na svakom CEX, u delu sa botovima, kao i na Pionex botovima, može se naći ovakva identična Arbitrage strategija.

Strategija sama po sebi je ok. Nije ništa spektakulatno. Potrebna je mnogo velika suma da se uloži da bi se dobilo par dolara mesečno.

Tako da je trenutno bolja varijanta i manje rizična da se koristi stablecoin i ubaci u staking. Mirna glava i ne razmišljaš da li će te likvidirati ili ne.

Market Making strategija

Dosta popularna strategija u hedge fondovima. Takođe poznata i kao Ping Pong strategija.

👉 Kupiš spot BTC da možeš da postavljaš BUY i SELL naloge (likvidnost).
👉 Da te volatilnost ne ubije, držiš futures short kao zaštitu (hedge).

Kako radi:

Postavljaš istovremeno limit buy (npr. $19,900) i limit sell (npr. $20,100) na spotu.
Ako se obe strane pogode, zaradiš razliku ($200).
Radiš ovo konstantno → mali, ali česti profiti.

Prednost: Profitiraš čak i kad tržište ide bočno (range).
Mana: Ako tržište naglo pukne, možeš ostati sa gomilom “loših” pozicija.

📘 Primer: BTC na $25,000

📦 Spot pozicija:
Kupiš 1 BTC na spotu = $25,000.

📉 Futures hedge:
Otvoriš short futures poziciju = 1 BTC na $25,000.
To znači da si sada neutralan (nemaš rizik od skoka ili pada cene).

📊 Market making spread:
Postaviš BUY order na $24,950.
Postaviš SELL order na $25,050.
Spread = $100.

🧮 Mogući ishodi:

Ishod 1) 🟩 Cena padne na $24,950 → tvoj BUY order se ispuni
Spot: kupuješ BTC na $24,950.
Futures short: dobijaš profit jer cena pala ($50).
Sada imaš BTC jeftinije + profit sa futuresa.

Ishod 2) 🟦 Cena skoči na $25,050 → tvoj SELL order se ispuni
Spot: prodaješ BTC po $25,050.
Futures short: gubiš $50 jer cena skočila.
Ali zadržavaš profit od spread-a ($100) – $50 = +$50 neto.

Zašto je ovo pametno?

Neutralan si na ceni: hedgovan si, pa te ne ubije kad BTC padne ili skoči.
Zarađuješ na spread-u: svaki put kad se aktivira par BUY/SELL, ubereš profit.
Možeš ponavljati 100x dnevno ako imaš kapital i algoritam.

Ali…

Ako je spread premali (npr. $10) → fees pojedu profit.
Ako futures funding rate poludi → hedge postaje skup.

Ova strategija je izuzetno zanimljiva. Dva ciklusa treba da se završe buy & sell ili obrnuto.
Poznate menjačnjice, fondovi, koriste ovu strategiju jer imaju veliki kapital.

Mi kao mali igrači moramo da plaćamo veći fee, i da čekamo da se ispune oba naloga buy i sell.
Ako se ispuni samo jedan ostajemo zaglavljeni, dok se cena ne vrati…

FTX

FTX Trading Ltd. je bila kripto berza (exchange), osnovana 2019. od strane Sam Bankman‑Fried i Garyja Wanga. Pružala je usluge trgovanja spotom, derivatima, leveraged tokenima.

U novembru 2022. FTX je bankrotirao.

SBF je optužen i osuđen jer je proneverio milijarde dolara korisničkih sredstava i koristio ih za rizične trejdove, lični luksuz i prikrivanje gubitaka kroz Alameda Research.

2024. osuđen je na 25 godina zatvora.

Kripto trading strategije i botove koje su koristili:

📉 Market making — nudili su likvidnost na FTX platformi i drugim berzama, automatski postavljajući bid/ask naloge.

🔄 Arbitražu — iskorišćavali razlike u ceni između FTX, Binance, Coinbase, itd.

⚡ High-Frequency Trading (HFT) — koristili ultra brze botove za male profite na velikom broju transakcija.

Alameda Research, firma pod kontrolom Sama Bankman-Frieda, imala je direktan pristup FTX sistemima.

Imali su čak prioritetni API pristup, što znači da su mogli: videti naloge brže od drugih korisnika, izbeći automatske likvidacije, dobijati bolje „fill“ uslove, imati negativne naknade za trejdove (FTX im je plaćao za pravljenje volumena). A između ostalog: Korišćenje korisničkih sredstava bez pristanka.

Tako da ako ih poredimo sa Celsiusom, slične strategije ali veoma razrađena profesonalna priča.

Koristili su Market Maker, Arbitražu slučno kao i sve veće korporacisjke firme ali i HFT trejding.

HFT je stil trgovanja gde se obavlja ogroman broj trejdova u milisekundama, koristeći:
superbrze algoritme, ekstremno nisku latenciju, sofisticirane strategije (arbitraža, market making, momentum sniping, itd.) Cilj nije da “predvidiš” tržište, već da zaradiš mikroprofite na velikom obimu.

To su mogli jer su imali privilegovani pristup. Bez toga mnogo mnogo teže.

Jordanu Belfort – poznatiji kao Vuk sa Volstrita

Vodio je brokersku kuću Stratton Oakmont 1990-ih.

Jordan Belfort je prodavao penny stocks – ultra-jeftine i vrlo rizične akcije malih firmi, i manipulisao cenom da se obogati na tuđ račun.

Klasična PUMP and DUMP šema.

Optužen za Securities fraud (prevara sa hartijama od vrednosti) i Money laundering (pranje novca).

2023. godine osuđen je na 4 godine zatvora.

Pušten je 2006. godine.

Zanimljiva priča, Belfort nije uopšte bio trejder. Belfort je uvek bio više prodavac priče nego ozbiljan finansijski stručnjak.

Kako je funkcionisala prevara?

Oni su radili pump & dump na penny stocks, ali pod maskom regularnog brokera.
Klijentima su obećavali “siguran profit”, falsifikovali podatke i manipulisali cenom.
Zgrtali su milione, a mali investitori su masovno gubili.

Zvuči poznato? Zanimljivo je da danas postoji dosta ovakvih šema, telegram grupa, platformi i lažnih objava na twitteru i šilovanje i niko nije uhapšen.

Čak postoje i botovi za ovo. Izgleda da je SEC regulacija ovde malo posustala, ali vidimo da se dosta toga regulisalo u kriptu u poslednjih par godina tako da će verovatno i ovo u budućnosti.

Bernard L. Madoff

Bio je američki finansijski stručnjak, osnivač Madoff Investment Securities.

Postao ozloglašen zbog najveće Ponzi šeme u istoriji, vredne oko 65 milijardi dolara.
Uhapšen je 2008., osuđen na 150 godina zatvora.
Umro je u zatvoru 2021.

Godine 2023. je snimljena Netflix serija, ako nekog zanima The Monster of Wall Street

Strategija Split-Split-Strike Coversion / Opcije

Njegova strategija Split-Strike Conversion (Hedged covered call) je u suštini Hedge strategija.
Hedge strategija znači da je tvoja pozicija osigurana od gubitka.

Danas se koristi u market-neutral hedge fondovima. Pogodna za vreme nestabilnog tržišta. Traži visoko iskustvo i veliki kapital.

Kako je funkcionisala:

✅ Kupovina akcija (blue chips) – npr. 10 TSLA akcija po ceni od 400$ = 4000$
🛡️ Kupovina put opcija (zaštita) – Istovremeno bi kupovao PUT opcije (10 TSLA akcija po cenu od 380$ – plaćaš $5 po opciji → $50 ukupno) — što je vrsta osiguranja ako tržište padne.
💵 Prodaja call opcija (zarada od premije) – Istovremeno bi kupio i CALL opcije (10 TSLA akcija po cenu od 430$ – prodaješ za $8 po opciji → $80) što ograničava profit ako tržište jako poraste, ali daje odmah gotovinu

Ovaj deo se ne zna pouzdano, ali se pretpostavnja da je ovako nešto:

🕒 Trajanje opcija 30–45 dana
📉 PUT razmak 8–10% ispod ulaza
📈 CALL razmak 6–8% iznad ulaza
🎯 Cilj Zadržati premiju ako cena ostane u sredini
Ako se ispunio CALL glavna akcija je prodavana po CALL ili po tržišnoj ceni – ovo je isto špekulacija.

Znači imao je ulaznu cenu po pojoj je kupio akciju.
Kupovao je PUT da se zaštiti i CALL da uzme profit tj premiju.

Ideja je bila da na kraju isteka opcije 30 dana, cena bude negde na sredini.
Onda je CALL premija čista zarada.

Recimo akcuje su veoma malo skočuile i vrede $410 što bi značilo → profit $100 na spotu
$80 – $50 + $100 = $130 dobit

Ali ako cena skoči i probije CALL cenu opet je u duplom plusu jer prodaje akciju a i izvršava se CALL.
Spot kupio za $400 → prodao za $430 = +$300
Ostaje tvoja: +$80
Gubiš: –$50
$330 dobit

Ako cena ode na dole ona je u minusu ali veoma malo jer se osigurao.
Kupio po $400 → prodao po $380 = –$200
Ostaje tvoja: +$80
Gubiš: –$50
–$170 gubitak (ograničen)

Jedini problem je što je ovo više bilo „na papiru“ i nikad se nije ni desilo.

Ali teoretksi je izuzetno dobro osmišljena. Jedini problem je premija koja je veća ukoliko je cena dalja a manja ukoliko je cena bliža ulaznoj ceni.
Tako da je uspešnost 2:1
Godišnja zarada 8–36% APY za akcije.

Ova strategija je još praktičnija za kripto i najbolje je koristiti kad je market u range, ili kad se sprema za skok.

Recimo za coine kao što su ETH i BTC godišnja zarada može da bude 40% – 100% APY što je dosta dobro.

I bonus za kraj

The big short – odličan film o bankarskoj krizi 2008 godine, snimljen po istinitoj priči.
Ko želi moze da pogleda film.

Sve ove priče pokazuju da iza svake velike strategije, bota ili fonda stoji ista osnovna ideja – pokušaj da se obezbedi stabilna i pasivna zarada kroz pametno upravljanje rizikom. Razlika je samo u tome koliko je ko bio transparentan, pošten i disciplinovan.

Dok su neki uspeli da održe dugoročne sisteme, drugi su pali jer su zloupotrebili poverenje i kapital korisnika. Zato je ključno razdvojiti realne kripto trading strategije koje funkcionišu u okviru regulacije, od onih koje zvuče primamljivo, ali u praksi kriju ozbiljne rizike i mogu da završe katastrofalno.